Pejabat BoE: Stablecoin Tidak Terlalu Radikal

Pejabat BoE: Stablecoin Tidak Terlalu Radikal – Ada banyak keributan tentang stablecoin di antara para bankir sentral, regulator dan anggota parlemen dalam beberapa tahun terakhir, terutama dalam kehebohan seputar upaya berulang-ulang Facebook untuk meluncurkan stablecoin yang dirancang dengan berbagai macam yang akan menjadi token asli dari berbagai platform media sosialnya.

Tidak semua orang di dunia keuangan segugup itu. Pidato baru untuk Konferensi Kebijakan eForum Westminster oleh Christina Segal-Knowles, direktur eksekutif Direktorat Infrastruktur Pasar Keuangan Bank of England, berjudul “Apa yang Lama adalah Baru Lagi” dan bertujuan untuk mengurangi beberapa kegembiraan dan agitasi seputar masalah ini.

Membatasi fokusnya pada stablecoin yang dirancang untuk digunakan untuk pembayaran, Segal-Knowles berpendapat bahwa regulator keuangan tahu betul apa yang diperlukan untuk memastikan bahwa uang pribadi aman dan cukup stabil untuk penggunaan publik:

“Stablecoin tidak meluncurkan kita ke dunia baru yang berani […] Kuncinya di sini adalah untuk memastikan bahwa hanya karena sesuatu dikemas dalam teknologi mengkilap, kita entah bagaimana memperlakukan risiko yang ditimbulkannya secara berbeda.”

Segal-Knowles mengakui bahwa ide stablecoin — dan, lebih umum lagi, tentang uang pribadi — “terasa inovatif dan mencolok” dan mengaitkannya dengan penyederhanaan dalam budaya populer tentang bagaimana uang bekerja dan dalam bentuk apa, sudah ada di masa sekarang. Dalam kebanyakan kasus, kebanyakan orang sebenarnya jarang menggunakan uang publik dari bank sentral seperti Bank of England, melainkan IOU pribadi dari bank komersial.

Segal-Knowles mencatat, “sembilan puluh lima persen dari dana yang dimiliki rumah tangga dan bisnis yang biasanya digunakan untuk melakukan pembayaran sekarang disimpan sebagai deposito bank komersial daripada uang tunai.” Pascapandemi, penggunaan uang tunai semakin berkurang.

Segal-Knowles melangkah lebih jauh dengan memberi judul satu bagian dari pidatonya “Mengapa kita peduli?” Inti masalah ketika datang ke uang pribadi, katanya, adalah keamanan yang dapat ditawarkan bentuk saat ini kepada penggunanya.

Uang pribadi yang beredar saat ini menjamin keseragaman dan dapat dipertukarkan secara andal dengan uang tunai. Skema perlindungan simpanan dan peraturan serta persyaratan likuiditas menawarkan keamanan lebih lanjut.

Sebagian besar waktu, rumah tangga dan bisnis jarang kehilangan kepercayaan pada backstop mata uang negara mereka – dengan pengecualian penting bahwa dalam sejarah baru-baru ini, krisis pasar negara berkembang dalam beberapa kasus meragukan kemampuan negara untuk mempertahankan nilai mata uang nasional mereka terhadap dolar Amerika Serikat, seperti halnya Argentina pada awal 2000-an. Pada krisis keuangan 2007–2008, bank run di Northern Rock menandakan krisis kepercayaan yang serupa, memicu pemerintah yang terkenal dengan bail out of the bank.

Untuk Segal-Knowles, risiko dan masalah yang ditimbulkan oleh stablecoin ini “tidak baru secara fundamental” tetapi terus berlanjut dengan tantangan yang telah lama dihadapi regulator dalam membuat uang pribadi aman untuk penggunaan skala luas.

Oleh karena itu, perangkat serupa — yang mendasari klaim hukum, persyaratan modal untuk penerbit, perlindungan simpanan, dll. — dapat diadaptasi dan disesuaikan untuk mengatur stablecoin yang memiliki signifikansi sistemik. Segal-Knowles mencatat bahwa toolkit ini tidak akan sama:

“Jika operator stablecoin dibatasi untuk mendukung diri mereka sendiri dalam aset likuid berkualitas tinggi, mereka tidak memerlukan regulasi untuk menutupi risiko kredit. Jika mereka hanya mencadangkan cadangan bank sentral, yang secara inheren likuid, mereka tidak memerlukan fasilitas likuiditas. Pada akhirnya, persyaratan khusus mungkin berbeda dari yang berlaku untuk bank, tetapi hasilnya akan sama.”

Dalam pidato baru-baru ini yang didedikasikan untuk masalah yang sama, Deputi Gubernur Bank of England Si Jon Cunliffe mengambil taktik yang sedikit berbeda, dengan alasan bahwa peningkatan pergeseran dari uang publik ke uang pribadi dalam berbagai bentuk memang menimbulkan pertanyaan signifikan bagi negara bagian dan bank sentral.

Cunliffe melangkah lebih jauh dengan menyarankan bahwa perkembangan yang didorong oleh teknologi dan pergeseran dalam penggunaan berbagai bentuk uang, termasuk uang pribadi non-bank, dapat membuat akses umum ke bentuk digital uang bank sentral menjadi penting untuk memastikan stabilitas keuangan di masa depan.